1．价外末日轮警钟再响

证券时报
平安证券衍生产品部 
　　昨日，日照CWB1以封于跌停板的形式结束交易，收盘价为1.112元，远高于已退市的多只价外“末日轮”。即便如此，由于行权会给投资者造成更大的损失，因此实际上与“归零”谢幕并无区别。从之前的招行CMP1、南航JTP1直至日照CWB1，许多投资者在价外“末日轮”上遭受亏损。因此，我们需要重申价外“末日轮”的多种风险以防微杜渐。 
首先，价外风险。对于认购证而言，当正股价格高于（低于）行权价格时，称其为价内（价外）权证；对于认沽证而言，则刚好相反，当正股价格低于（高于）行权价格时，称其为价内（价外）权证。当正股价格与行权价格相等时，无论是认购证或认沽证，均称其为平价权证。 
　　我们知道，对认购证行权相当于以行权价格为成本（不考虑买入权证的成本），换取行权比例数值的正股；而认沽证则刚好相反，投资者行权相当于购入行权比例数值的正股，并以行权价格卖还权证发行人。因此，对临近到期时仍处于价外尤其是深度价外的认购证行权，相当于以高于市场价格的成本买入正股，认沽证则相当于以低于市场价的价格卖出正股，这显然并不划算。也正是因为如此，价外权证于最后交易日归零的可能性很大。 
　　昨日，日照港盘中最高价为5.74元，收盘价仅为5.13元，而日照CWB1的行权价格为7.08元，处于深度价外，明显不具备行权价值，其大幅下挫不可避免。 
　　其次，是权证的时间价值损耗风险。从理论上说，权证的价格可以分为两部分，一部分是权证的内在价值，另一部分是权证的时间价值。内在价值是指权证立刻行权可以获得的收益，时间价值代表权证在到期之前由于正股的波动给持有人带来收益的可能性。 
　　对于处于深度价外的“末日轮”而言，其市场价格可全部归于时间价值。但随着到期日的临近，权证的时间价值也将消磨殆尽，并且，由于权证的时间价值并非均匀损耗，而是加速减少，因此这种风险会越来越突出。 
　　也许有投资者认为正股在行权期内有可能大幅上涨使权证归于价内，但某些“末日轮”溢价率高企，如日照CWB1前日仍有超过50％的溢价率，此时弃权证买正股可以有效的降低成本。因此，对于此类权证最好选择规避，参与炒作无异于“火中取栗”。 


2．日照权证1.112元退市

上海证券报
平安证券 刘玄 
　　周二，上证指数报收1902.43点，大跌6.31％。权证市场上，认购权证仅两只收红，日照CWB1以暴跌退市。成交方面，昨日权证市场总成交额为517.67亿元，较前日减少1.33％。平均换手率为239.73％，减少了22.15％。 
日照CWB1昨日退市。早盘，日照CWB1大幅低开，随后有所反弹。上交所启动临时停牌机制。复牌后，日照CWB1再演过山车，上交所再次启动临时停牌机制，直至收盘前5分钟复牌。然而，巨量的抛盘将日照CWB1直接砸至跌停板，而买盘寥寥。最终，日照CWB1以1.112元的跌停价退市，日跌幅为55.29％。 
　　云化CWB1复牌后震荡走高，收涨16.70％，高居认购证涨幅榜之首。然而，正股云天化的表现依旧糟糕，持续跌停，云化CWB1的溢价率也在迅速攀升，目前已达32.63％，风险加剧，建议正股企稳前投资者不要参与该品种的炒作。 
　　赣粤CWB1早盘表现抢眼，一度大涨13.43％。冲高后震荡走低，收涨3.52％。钢铁权证全线走低，武钢CWB1和宝钢CWB1分别下跌9.18％和6.36％，而由于重组尚未明朗，钢钒GFC1也有3.57％的跌幅。 


3．母亲误把日照权证当低价股买入儿子急抛盈利六百

证券时报
有投资者误以为日照证行权比例1比2是指行权价折半,大量买入欲行权套利,实际将颗粒无归 
　　证券时报记者 罗 峰 
　　本报讯 如果让您以1.112元买入1份权证，再以14.16元换来2份目前价值为10.26元的股票，您会这样做吗？您可能会说“不”。因为这样操作带来的损失将达5.012元。但因对行权算法的错误理解，就有投资者在日照CWB1（580015）的最后一个交易日以收盘价抢入了24万份想行权，这意味着，以目前日照港的价格看，其真正实施这项投资会亏损120万元左右。 
日照CWB1昨日创造了权证市场的多项纪录：第一只以高额跌停价收盘的末日权证、第一只以1元以上价格退市的零价值权证、第一只最后交易日全天交易时间不足半小时的末日权证。 
　　末日轮似乎总是有很多故事可以讲。下面讲日照CWB1第一个故事。昨日收盘半小时后，一个叫“hubingtang”的网民在一家财经网站发帖说，以收盘价买了24万份日照CWB1。日照CWB1行权比例为1：2，他和朋友计算行权成本的公式是：(1.112%2B7.08)/2=4.096元，成本4.096元远远小于行权价5.13元。按他的算法，买来行权可以赚20％以上。末了，他感叹:“难怪尾盘交易量那么大。” 
　　实际上，结束交易后，日照CWB1属于零价值且深度价外的认购权证，溢价率高达48.85％。 
　　作为常识，我们知道权证的行权价值决定于正股与行权价的价差。而以昨日日照港收盘价计算，这位投资者若以日照CWB1行权，意味着其将以7.08元的价格，向发行方购买现价为5.13元的股票，每行权一份权证即倒赔1.95元——这还不包括其购入权证的成本。日照CWB1行权比例1：2，意味着其每行权一份即倒赔双份的钱——3.9元（加上购入权证成本，总亏损则为5.012元）。该权证于今日至12月2日行权，以昨日日照港收盘价计算，该股要上涨38％才行权不亏。 
　　这是一份目前行权价值为-3.9元的认购权证。买了24万份日照CWB1的这位朋友，如果不行权，这24万份废纸打水漂，会让他损失全部购入资金26万元；但如果真行权，以日照港目前价格来看，将亏损120万元，还要另外借近百万来亏。 
　　这位投资者的乌龙决策，不是证券经纪商或者权证发行方的错，但这个故事告诉我们，投资人在决策前要真正了解他所交易的品种，并不是简单的事。 
　　下面讲第二个故事。昨日下午13时在同一家财经网站，一个叫“八角鱼”的网民发帖说：“早上营业部打电话给我，说账号买了580015。我一查，原来是我妈在家无聊看到这个便宜又跌了很多，所以在1.689元买了几十手。我接到电话后，在没通知她的情况下统统抛掉！不然关里面就打水漂了。卖的价格是1.874元，竟然赚了600块。真是佩服她的胆量。” 
　　事实证明，这也是一起乌龙事件。账户所有者知道风险但没操作，账户操作者买入了但不知道买的是何东西。这位仁兄避免了不必要的损失，关键在于其母亲买了权证不过几分钟，证券公司便立即通知到了投资人——如果晚几分钟都不行，因为之后该权证就一直停牌直至收盘前5分钟，而且复牌迅速封跌停，想卖也卖不成。 
　　权证是高风险与高收益共存的高杠杆产品，但在某些阶段，只是100％风险0收益的危险品种，风险与收益完全不对称——日照CWB1昨日14：55复牌后，在跌停价上仍不断有人买入，实际上，买入后即使想转手卖出也已不可能，接下来几天只能看着1.112元买到的权证变成废纸。 
　　为什么100％风险0收益的情况下，仍有人会扑进去，原因可能很多。而在实际操作中，记错最后交易日、记错行权价，甚至记错当日日期，或者完全不知道这是什么品种也买了的乌龙事件都时有发生。开通权证交易要签风险同意书，这是近年的惯例，但是从服务和风险控制的角度，券商不能因为客户签了风险同意书，就把风险全部推给客户，提醒类的服务对于投资者来说很重要，特别是高风险的品种在最高风险期时。比如第二个故事中提到的这家券商，其服务态度和效率就值得表扬。 


4．券商交易额统计将剔除权证

证券时报
有利于反映证券公司经纪业务真实实力，以及抑制市场过度投机行为 
　　证券时报记者 朱 江 
　　本报讯 记者日前获悉，监管部门有意将权证交易额从券商总成交额排名中剔除，这一举措最快可能在2008年证券公司成交总额排名统计中实施。此举将对现有的券商交易排名带来一定影响。 
权证交易额不断放大 
　　公开信息表明，目前行业内关于券商成交总额统计口径并不一致：中国证券业协会公布的2007年证券公司经纪业务交易总金额包括股票、基金、权证和债券；上海证券交易所最近几月总成交额包括股票、基金和债券，深交所则只取股票和基金两项；而大部分证券公司内部的成交总额排名则仅包括股票基金和权证，不含债券。 
　　自2005年权证品种在国内市场诞生后，交易额节节攀升。据本报信息部统计，2005年至2007年三年深沪两市权证交易总额分别为4307.5亿元、3.98万亿元和15.5万亿元，而2008年前10个月深沪两市权证总交易额为11.07万亿元，占两市股票基金权证债券总额的18.4％。 
　　与此同时，权证交易今年为部分券商总交易额做出了不小贡献。本报信息部统计显示，今年前10个月权证交易额占比（权证占股票基金权证债券总成交额的比例）在30％以上的券商有9家，其中，两家经纪类小型券商的权证占比分别高达66％和49％。即便在大型券商中，单家券商的权证占比最高的也达到了40％。 
　　业内人士认为，权证市场之所以如此狂热，除部分权证专业投资者的投机心理所致外，少数证券公司的考核制度在一定程度上也起到了推波助澜的作用。而权证市场貌似繁荣的景象，吸引了部分散户抱着快速致富的心理一头扎入，继续推高权证交易额，而大部分散户损失惨重。 
　　为完成指标疯狂打量 
　　据了解，在部分证券公司内部，无论是券商股东对管理层的考核，还是管理层对券商营业部的考核指标均着重于市场成交额或市场份额。而处于考核末端的证券营业部不得不被动接受这种考核方式，将成交额和市场占有率摆在重中之重。 
　　于是，少数营业部在权证大客户有要求时，尽量向客户提供一切便利条件，包括交易费率的极大优惠和其他系统、场地支持，在成交额指标压力较大的情况下，营业部主动将权证费率降到最低，以从其他营业部争取权证客户“打量”。深圳一家证券营业部经理说，“低至万分之二的权证费率早已不是什么新闻。只要有量，别说零佣金，某些营业部甚至连交易所收取的基础费用都愿意倒贴。“ 
　　吸引客户“打量”恐怕还不算最疯狂的行为。据悉，为完成指标或者争取排名，有证券营业部自身进行“左右手腾挪之术”，目标很简单，只为增加交易额。业内人士介绍，权证交易不用缴纳印花税，营业部自行打量成本较小，在部分压力较大的营业部眼中，是一个“具有操作性的办法”。 
　　统计指标将剔除权证 
　　据市场人士介绍，权证市场的过度投机早已引起监管部门的重视。为了维持市场的健康运行，监管部门曾表示将权证交易额从目前统计的总成交额中划出，还一个更加“纯粹”的成交额数据。 
　　记者注意到，上海证券交易所从7月开始在成交总额中不再计入权证交易额。而据券商人士介绍，监管层今年在批准多项新业务时，已将权证部分从参考券商市场交易数据中剔除，这可能从一个侧面反映出监管层对权证过度投机的态度。 
　　多家券商经纪业务负责人均表示，不排除券商今年全年成交额统计中就将缺少权证身影，同时为更加真实反映券商实力，监管部门可能此后将债券正式列入券商交易排名统计之中。 
　　权证一旦剔除，对市场现有的券商交易排名具有一定影响。显而易见的是，权证交易占比较大的券商的市场占有率将下降，市场排名也随比例的大小形成不同程度的回落。另一方面，权证交易占比较小或者几乎没有的券商将获益，不仅市场占有率提高，市场排名也会相应上升。 
　　上海某券商副总裁表示，权证交易量大并不代表券商相关收入高，实际情况是，同样的成交量，权证的收入远低于股票和基金的收入，因此，权证成交额对于券商的意义不大。与之相反的是，权证交易过度炒作对券商诚信经营和市场价格的合理维持均是一种伤害，极易造成虚假的市场繁荣景象，而让中小散户误解并参与。因此，在券商总成交额中剔除权证成交额，更能体现单家券商经纪业务的真正实力，也是整个市场健康发展的需要。 


5．日照CWB1已进入行权期，持有人应理性决策

上海证券报

日照CWB1已于2008年11月19日开始行权，最后行权日为2008年12月2日。持有人在决定是否行权时应充分关注日照港正股的价格，正确评估行权损益。目前日照港正股价格为5．13元，低于行权价格，持有人如行权需按7．08元／股的行权价格购买日照港股票，购买成本高于二级市场价格，持有人将承受行权损失。持有人目前理性的做法是继续持有日照CWB1，进一步观察日照港股票的价格走势，如日照港股票价格未能在行权期间上升至7．08元以上，持有人应选择不行权，任由日照CWB1到期作废；如果行权期间日照港股票价格上升至7．08元以上，由于持有人行权所得股票应等到下一个交易日方可开始卖出，持有人应结合对行权后日照港的股票价格走势的判断决定是否行权。


6．上证所调查处理参与日照港权证炒作账户

中国证券报

昨日是日照港认购权证——日照CWB1的最后一个交易日，它为市场献上了一场出人意料的怪诞演出。目前，上证所正在对当日参与该权证炒作的大额交易账户进行进一步调查处理。
昨日开盘1.4元、收盘1.112元，这是上述交易品种的全天表现。由于是最后一个交易日，且该权证属于价外权证，日照CWB1开盘43.71％的跌幅并不出人意料。不过，在9时30分至32分内，日照CWB1却反身大幅上冲，最高涨至2.3元，3分钟最大涨幅高达64.29％，期间换手率也达48.65％。由于交易严重异常，上证所迅速对日照CWB1进行了临时停牌处理，停牌时间1小时。
　　日照CWB1在10时33分复牌后的成交价格明显回落，一度下探至1.602元。但市场上仍有部分权证交易者无视最后交易日的风险，通过大额交易拉升权证价格。10时55分左右，该权证价格达到2.101元。在此背景下，10时56分，交易所又对其实施了第二次风险警示停牌，并将此次停牌持续至收盘前5分钟。14时55分，日照CWB1终于开始了飞速的价值回归之旅，复牌后日照CWB1直线崩跌至当日的跌停价位1.112元。
　　权证发行条款显示，日照CWB1的正股认购价格为7.08元，只有在日照港股价高于该价格时，权证才有价值。而截至昨日收盘，日照港的正股价格为5.13元。
　　上证所有关人士表示，为了打击日照CWB1权证在最后交易日的炒作行为，上证所在一个交易日内两度采取盘中停牌措施，一则冷却市场炒作，二则向广大参与该权证交易的投资者警示风险。这也是上证所自《异常交易实时监控指引》发布以来首次针对市场炒作，在一天内采取两度停牌措施。上证所目前正在对当日参与该权证炒作的大额交易账户进行进一步调查处理，同时将继续对其它各权证（尤其是将于明年上半年到期的部分价外权证）的交易情况进行严格监控，对任何异常交易行为将依据规定及时处理。
　　上证所提醒广大投资者注意防范交易风险、理性投资，注意交易行为的规范性，不要盲目参与炒作或者跟风，尽量避开存在异常波动的证券。 


7．上交所调查日照末日轮炒作者

东方早报

最后一个交易日依然处于深度价外（交易价格远高于内在价值）的日照CWB1（580015）在被上交所盘中两度临停后，以当日跌停价1.112元结束了其“告别演出”，这让曾经许诺以每份0.1元购回权证并行权的日照港集团无法兑现承诺。
上交所昨日表示，正在对参与日照CWB1末日轮炒作的大额交易账户进行调查处理。 
　　日照港（600017）昨晚发布公告，接到控股股东日照港集团的通知，截至收盘，日照港的认购权证日照CWB1在最后一个交易日依然处于深度价外，因此“日照港集团未能按约定价格在二级市场购买到日照CWB1”，同时日照港集团也向中国证监会申请撤回了《关于豁免要约收购日照港股份有限公司股票义务的申请报告》。 
　　资料显示，该收购报告是日照港集团在11月7日发布的。当时日照港集团决定以每份0.1元的价格收购日照CWB1认购权证，并以7.08元的行权价格行权。但由于昨日是日照CWB1最后一个交易日，虽然该权证暴跌55.29％后，死死封在跌停板上直至收盘，但价格依然高达1.112元。这远远高出日照港集团0.1元的回购价格。 
　　昨日盘中，日照CWB1因为价格异常波动，被上交所两度实施临时停牌。一次是在日照CWB1开盘后2分钟快速上冲超过1.680元后被临停1小时；复牌后，又在10点55分被拉到了2.101元，被再度停牌直至收盘前5分钟，该权证全天仅成交30分钟。 
　　这是上交所自《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》发布以来首次针对市场炒作，一日内采取两度停牌措施。 
　　目前，上交所正在对当日参与该权证炒作的大额交易账户进行进一步的调查处理，并将继续对其他各权证的交易情况进行严格监控，对任何异常交易行为将依据规定及时处理。 


8．日照港集团借权证增持告吹

中国证券报

　日照CWB1（580015）1.112元的收盘价宣告了大股东日照港集团借权证增持日照港（600017）的计划落空。日照港今日公告，公司日照港集团的通知，截至11月18日，因市场原因，日照港集团未能按约定价格在二级市场购买到日照CWB1，并向中国证监会申请撤回了《关于豁免要约收购日照港股份有限公司股票义务的申请报告》。
11月18日，日照CWB1交易日的最后一天上演末路狂奔。开盘价即报1.4元,暴跌四成以上,很快又弹至2.3元,波动异常，上交所两度实施临时停牌。最终，日照CWB1当日创下了上市以来的最大跌幅55.29％，以1.112元报收，日照港正股也一改前几日的涨势，随大盘下跌6.22％，收于5.13元。
　　日照港同时公告，从今日起至12月2日的十个交易日，为日照港权证的行权期，行权期间日照CWB1将停止交易，日照港股票仍正常交易，截至行权终止日，尚未行权的日照CWB1将注销。
　　因市场下跌引发的日照CWB1难以行权的问题早已显现。11月7日，日照港集团果断出手，抛出增持权证的方案。日照港集团承诺，如果在行权期临近时，大盘没有大幅上升，日照港股票价格仍低于权证行权价格，日照港集团将按照每份不超过0.10元的价格收购日照港权证，收购权证总量不超过6160万份。然而日照CWB1昨日以1.112元的价格收盘，远高于日照港集团出手增持日照CWB1的0.1元的上限，宣告了这一计划落空。
　　根据此前的计划，此次行权募集资金将用于收购西港区二期工程，并已与日照港集团签署相关协议，实现收购后能够避免大股东与公司之间产生同业竞争，减少关联交易。如今，日照港集团收购权证进而保证行权的计划落空，到期能否顺利行权命悬日照港正股二级市场走势。
　　分析人士认为，按照1：2的行权比例和7.08元的行权价，目前来看，日照CWB1毫无行权价值，其持有者惟有期待日照港正股在行权截至日12月2日上涨到7.64元左右或者更高，以7.08元买入股票并卖出，方能获得收益。从交易制度来说，日照港在11月19日至12月2日的行权期内，理论上仍存在行权的可能性，但就目前的市场环境来看仍存在很大风险。
　　若到期不能顺利行权，日照港资产收购是否进行以及将采取何种方式进行？公司相关人士表示，董事会未开，目前尚未确定。 


9．云化CWB1急飙16.70% 云天化迎来第7个跌停

第一财经日报

云天化 (600096.SH)昨天收出复牌以来的第7个跌停，收于29.47元。自11月10日复牌至今，其累计跌幅已达52.47％。广发证券化工行业研究员吕丙风对《第一财经日报》记者表示，云天化后市还将继续补跌。但尽管正股连续跌停，但其权证云化CWB1（580012.SH）却遭遇游资炒作，昨日涨幅达到16.70％，成为当天两市涨幅最高的权证。
11月10日复牌的云天化此前因筹划重大资产重组事项停牌接近8个月，停牌前云天化的股价为62元。在云天化停牌的时间内，上证指数跌幅达50.72％。因而，等到云天化复牌，补跌也就在情理之中了。但昨日该股在10：30复牌之后一度密集放量，当天成交金额达3990万元，上方卖出的筹码也只有91万多手。 
　　有市场人士猜测，云天化基金持有的仓位占流通盘高达45％，是基金重仓股，业绩也还优良，在连续7个跌停之后，基金可能会展开自救行为。对此，吕丙风表示，长期来看云天化要回归合理价格，因而还会补跌。 
　　在正股持续跌停的情况下，云天化的认购权证云化CWB1却连连遭到游资炒作，截至昨日已经连续4个交易日上涨，昨日涨幅更是高达16.70％，成为两市涨幅最高的权证。 
　　吕丙风认为，日前国务院关于调整关税的政策，成为游资炒作云天化权证的主要原因。 
　　根据国务院日前关于调整关税的通知，自2008年12月1日起，降低化工行业氮肥、磷肥等及其部分原料的特别出口关税，调整尿素、磷酸一铵、磷酸二铵等化肥产品的淡季出口关税征收方式。 
　　对此，云天化总经理刘和兴却表示，化肥出口关税的下调对公司的实质影响不大，该公司目前的氮肥不用于出口，而磷酸二铵是子公司的业务范畴，跟上市公司关联也不大。 


10．上证所昨两度出手临时停牌日照CWB1

第一财经日报

作为一只深度价外权证，即将于12月2日到期的日照CWB1（580015.SH）在昨天的最后交易日出现价格异动。上证所果断采取措施，两度对其进行临时停牌交易，这也是相关监控指引出台以来，上证所首次针对市场炒作，一日内两次采取停牌措施。
继前一交易日尾市大幅下跌后，日照CWB1昨天以1.400元低开，随后成交价格在两分钟内即快速上冲超过1.680元。上证所根据《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》（下称《监控指引》）规定，启动了日照CWB1权证盘中临时停牌程序，该权证自上午9：33起临时停牌1小时。 
　　首次临时停牌措施的实施，对该权证炒作起到短暂的冷却作用。日照CWB1于10：33复牌后的成交价格出现明显回落，价格一度下探至1.602元。但是，市场上仍有部分权证交易者无视最后交易日的风险，通过大额交易拉升权证价格，投机炒作。在10：55左右，该权证价格达到了2.101元。根据《监控指引》规定，到期日前两个月内的价外权证其盘中交易价格“累计上涨超过50％的”，对其实施盘中二次停牌，停牌时间持续至收盘前5分钟。据此规定，上证所二度出手，对日照CWB1权证再次进行盘中临时停牌处理，此次停牌一直持续至14：55复牌。 
　　为了打击日照CWB1权证在最后交易日的炒作行为，上证所在一个交易日内，两度采取了盘中停牌措施，一则冷却市场炒作，二则向广大参与该权证交易的投资者警示风险。这也是上交所自《监控指引》发布以来首次针对市场炒作，一日内采取两度停牌措施。 
　　据悉，上证所目前正在对当日参与该权证炒作的大额交易账户进行进一步调查处理，同时上证所表示，将继续对其他各权证（尤其是将于明年上半年即将到期的部分价外权证）的交易情况进行严格监控，对任何异常交易行为将依据规定及时处理。 


11．日照港证券代表的苦涩一天

第一财经日报

昨日是日照CWB1（580015.SH）最后一个交易日，也是日照港（600017.SH）证券事务代表余慧芳最忙的一天。这一天之内她接了70多个电话，嗓子也哑了，骂也没少挨。虽有委屈，但更多的是无边的心酸夹着满心的苦涩。
因交易异常导致日照CWB1被上证所停牌，日照CWB1昨天的实际交易时间只有30分钟。截至收盘，日照CWB1价格为1.112元，溢价率48.85％。以日照港昨日收盘价5.13元计算，到达日照CWB1 7.08元的行权价需要上涨38％。如果投资者以昨日跌停位买入日照CWB1，那么顺利行权且不亏损的条件是：日照港股价必须在12月2日之前上涨49％。 
　　余慧芳表示，她最不能理解的是，日照港从11月初就开始就不断提示风险，价值可能归零。但权证从11月7日起还能连续5天拉出阳线。按照余慧芳的测算，以最悲观情况计算，日照CWB1可以在3天内跌到0.07元。可是倒数第三个交易日的11月14日，权证收盘价仍然高居3.395元/份。到昨日最后收盘时，还有人几千、上万手去买1.112元/份的日照CWB1，而权证可能会变成废纸。有一个来电的投资者在昨天跌到2元钱的时候还买进11万份，原因是觉得便宜，但结果没能卖出去。 
　　在电话线的那端，余慧芳对《第一财经日报》说：“一天接了70多个电话，嗓子哑了。有来电骂的，得听着；有的说要起诉，得好好安慰；还有许多投资者哭了，我们得好好劝着。”叹了一口气后，又接着说：“今年这种行情下，要赚点钱不容易啊。人家亏大了，完全能理解。” 
　　据余慧芳介绍，在来电话的投资者中，主要是中老年人居多，年轻人极少。也许年轻人浏览信息多，对权证的相关知识了解多。余慧芳表示，近段时间以来，她一直感慨投资者教育还有待大力加强。投资者各种各样的问题都有，有好几个投资者以为行权价是3.54元，以为一份权证买两股股票一共7.08元，实际上是一份权证要花14.16元才能买两股股票。还有投资者质问上市公司：“日照CWB1以后既不能交易了，又不能行权，那我们的钱到哪里去了。”对于这样的问题，余慧芳无法回答，有的只是苦涩。余慧芳甚至还发现，有个别交易软件提供的信息有错，比如日照CWB1昨日实际跌停位应该是1.112元，可有的软件却标 明跌停位2.238元。 
　　余慧芳透露，日照港从11月份起就连续发布权证风险提示公告，倒数第二天（17日)还发布了两则风险提示，昨天的最后交易日还有很多人在2元多价位去买，余慧芳称：“很无奈，很心痛。”下午5：40，来电越来越少，此时4条电话线一天内已经接了300多个电话。“本来5点半下班，今天要等到6点多，公司董秘、总经理都在这里，能接一个电话是一个，尽一份心意吧。”


12．权证炒家上演超级T+0

深圳商报
有的炒家一天交易上百次，操盘时忙得不敢接电话、上厕所 
　　群像扫描 
　　不少权证炒家压力大面黄肌瘦 
记者曾接触过一些权证炒家。有几个看上去面黄肌瘦，他们说是炒权证压力太大。一位姓张的说，他们是靠天吃饭的人，好不容易迎来了反弹，每天除了炒股、炒权证，晚上研究消息、盘面，几乎没有什么其他生活乐趣。在操盘时电话都不接，厕所不敢上。权证波动比较大，有时因为接个电话，就少赚或者亏去万把块。在这种环境中时间长了，一些职业炒家变得性格孤僻、不善与人交往。某证券部一位据说资金过亿的人每天闷在一个单间里，窗帘都拉得严严的，不让别人进去。证券部每天收市后都召集大户、私募研判大盘，互通信息，交流看法，这位仁兄从不参与。 
权证交易金额是正股的15倍 
　　以11月17日为例，两市A股交易总额为1349．56亿元，而把权证交易额算在内，则两市总成交为1874．2亿元，权证交易额占整个市场交易额的28％。也就是说，每10万元交易额中，就有2．8万元发生在权证中。与两个市场1600多只股票相比，每个权证过手的资金是惊人的。如中国石化当天交易额为7．44亿元，而石化权证交易额达到110．54亿元；江西铜业交易额为5．78亿元，而江铜权证交易额为86．07亿元，权证交易金额均为正股交易金额的15倍。 
　　海融达投资总经理薛岩先生认为，T＋0、杠杆效应、免印花税三大优势，决定了权证交易流动性远高于股票。如对技术分析一无所知，要远离权证。如果能恰当运用技术分析，交易的成功率则可大大提高。一些权证的抗跌程度高于正股，比如石化权证，几乎每次下跌都是这样，而每次上涨幅度都超过正股，因此反而比正股安全。 
　　薛岩认为，对权证交易最有用的是艾略特的波浪理论。这一理论揭示了时间、价格与量三大核心要素的关系。结合其他指标，一旦发出买入或卖出信号，一定要按计划进行操作，止盈止损。没有纪律性，是很多权证交易者失败的原因。他说，“止损是炒股的第一课。如果弄清楚其中的奥妙，炒认购权证比炒正股安全性高。” 
　　有时赚几厘钱就卖出 
　　他说，目前权证市场里绝大多数资金都进行超短线炒作，这些资金采取频繁操作、积少成多的交易方法，对一两元钱的权证，有几厘钱的收益就卖出，个别极端的可以在一天内进行上百次以上的交易，买单成交就填卖单，最快的时候几秒钟下一笔单，卖出价仅比买入价多几厘或一两分钱。 
　　薛岩说，权证交易考验人的意志，但也不可过度频繁，平均七八分钟或十分钟一次交易是比较正常的，关键是踩准节奏。这种波动可通过1分钟、5分钟K线观察得到，但只有那些“心狠手辣”的人才能抓住机会，把失误减少到最小程度。 
　　如何选择权证？薛岩习惯的做法是选择相对便宜的买，高价权证尽量少碰。首先是选择处于热点板块中的正股的权证，其次每天上午看竞价阶段哪些权证涨幅大，选择涨幅靠前的权证在开盘后1分钟内分批买入。尤其关注那些跳空高开的品种，因为只有主力大量买入的权证才会在瞬间造成跳空缺口，这样的品种有60％的可能性在当天出现较大升幅。第三，根据波浪理论寻找短线卖点。薛岩主要根据波浪理论，结合均线、MACD、KDJ、DMI这些指标判断买入点和卖出点。一些重要的技术图形，也是他寻找黑马权证的方法。 
　　根据薛岩的观察，权证价格通常每天会有一次至三次拉高过程，都是可以抓住的短线。如果抓得准，可在短期内得到较大收益。薛岩有时也炒末日轮。他说，末日轮如果已经完全没有内在价值，往往在行权期到来前一周左右，可能有一轮疯狂的上涨。这是因为被套在其中的筹码会主动做盘，快速拉升以吸引跟风者并趁机出货。比如最近的马钢权证，行权前几日跌到0．60元后当天急拉69％。对这种权证，只可用少量资金参与，大资金进去很可能无法全身而退。 
　　本报记者 傅盛宁 
　　权证交易不被统计在每天沪深两市成交量之内，因此也被很多人所忽略。然而，本轮反弹行情开始以来，权证交易高度活跃，在20只权证上每天流动的金额，占两市资金流量的30％左右，这一比例与香港股市相类似。